最近黄金价格一直处在高位，先做一个大致的梳理。
（一）三重属性交织影响价格
黄金具有货币、金融、投资和商品三重属性，且投资属性最强而商品属性最弱，各属性相互交织，共同塑造黄金价格走势。
货币属性：与美元指数反向联动：在国际货币体系中，美元长期占据主导地位，而黄金作为传统货币的替代品，其货币属性使其价格与美元指数呈现明显反向变动关系。当美元走弱，意味着美元的国际购买力下降，以美元计价的黄金自然变得相对昂贵，价格随之上涨；反之，美元走强时，黄金价格通常承压。例如，在 2008 年全球金融危机爆发后，美国为刺激经济，实施了多轮量化宽松政策，美元指数大幅下跌，同期黄金价格则一路飙升，屡创新高。这是因为市场对美元信心受挫，投资者纷纷涌入黄金市场，寻求资产保值，推动黄金货币属性凸显，价格强势上扬。
金融属性：与美国实际利率负相关：从金融投资角度看，黄金不产生利息收益，持有黄金的机会成本可近似看作美国实际利率（实际利率 = 名义利率 - 通货膨胀率）。当美国实际利率上升，意味着持有其他生息资产（如债券）的收益增加，投资者持有黄金的意愿降低，黄金价格往往走弱；反之，实际利率下降时，持有黄金的机会成本降低，其吸引力上升，价格有望上涨。2020 年，受疫情冲击，全球经济陷入衰退，美联储迅速大幅降息，美国实际利率快速下行至负值区间，黄金价格借此东风，开启一轮强劲上涨行情，充分彰显了其金融属性对价格的主导作用。
商品属性：供需关系的潜在影响：尽管黄金的商品属性在三重属性中相对较弱，但黄金在工业制造、珠宝首饰等领域具有广泛应用，其供需关系仍会对价格产生一定影响。从供给端来看，全球金矿资源分布不均，开采受到资源储量、开采技术、成本等因素制约，产量相对稳定，短期难以大幅增加。需求端，珠宝行业对黄金的需求较为稳定，工业用金需求则与科技发展、电子行业兴衰等密切相关。近年来，随着新能源汽车、5G 通信等新兴产业崛起，对黄金在电子元件中的应用需求有所增加。不过，总体而言，商品属性对黄金价格的影响相对其他两种属性，波动幅度较小且较为缓和。
（二）影响黄金价格的宏观因素
黄金价格不仅受自身属性左右，还与宏观经济、政治局势等紧密相连。
全球经济形势：全球经济的繁荣与衰退深刻影响着黄金价格。经济繁荣时期，投资者风险偏好较高，更倾向于将资金投入股票、高收益债券等风险资产，对黄金的需求相对减少，价格可能面临下行压力。相反，当经济陷入衰退，不确定性增加，企业盈利下滑，股市震荡下跌，投资者为规避风险，会将资金转向黄金等避险资产，推动黄金价格上升。2001 年互联网泡沫破裂以及 2008 年次贷危机引发的全球经济衰退，期间黄金价格均出现显著上涨，成为投资者资产保值的有力工具。
通货膨胀：黄金素有 “抗通胀利器” 之称。当通货膨胀高企，货币购买力下降，人们手中的现金不断贬值，为了维持资产实际价值，投资者往往会选择购买黄金。因为黄金本身具有内在价值，且总量相对稳定，不会像纸币那样因过度发行而贬值。在 20 世纪 70 年代，美国经历了严重的通货膨胀， 同比涨幅一度超过 10%，同期黄金价格从每盎司 35 美元左右一路攀升至 800 多美元，完美诠释了黄金在通胀环境下的保值增值功能。
地缘政治风险：地缘政治的紧张局势是黄金价格的重要催化剂。地区冲突、战争爆发、政治动荡等事件，会引发市场恐慌情绪，导致投资者对未来经济和金融体系的稳定性产生担忧。此时，黄金作为全球公认的避险资产，成为资金的避风港。例如，2014 年克里米亚危机爆发，俄罗斯与西方国家关系紧张，国际地缘政治局势急剧恶化，黄金价格在短期内迅速上涨，投资者纷纷买入黄金以规避潜在风险。再如，近年来中东地区局势持续动荡，每一次冲突升级，都能引发黄金价格的短期波动，凸显了地缘政治风险对黄金价格的强大影响力。
来源公众号：新青年馆 关注公号看更多顶尖大咖研判