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研证券研究报告

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建筑材料

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地产税费减免政策落地，关注消费建材需求改善

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ion＃＃createTime1＃2024年11月17日

投资要点

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行重点公司地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手。我们认为，随着新一轮地产

业利好政策持续加码，对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。从长期维度来

重点公司评级看，消费建材龙头企业依托渠道结构优化+零售品类拓展，实现经营质量和市

周增持场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。基于此，我

报三棵树增持们认为消费建材拐点已现，建议积极布局以获先手。从竞争格局来看，在零售

市场占主导地位的消费建材龙头有望长期制胜，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝

华新水泥增持

宝，建议关注北新建材、、伟星新材。

伟星新材增持水泥行业提价稳利润，底部信号出现。前三季度水泥盈利探底，行业协同提价

海螺水泥增持有望支撑后续利润。预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业

坚朗五金增持限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走

势，行业利润有望扭亏为盈。从估值角度看，水泥龙头PB估值底部，配置性

兔宝宝增持

价比高。水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递的底部

中国巨石增持信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股

北新建材增持息吸引力提升，配置性价比高，重点推荐海螺水泥、华新水泥。

：兴业证券经济与金融研究院建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.86%，

＃relatedReport＃近12个月股息率为2.20%（采用2024年10月25日股价计算）。从基本面的

相关报告

角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领

《【兴证建材】周观点：水泥域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长，因此我们建议关注业

价格延续上行，关注产能置换绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。

新规与供给出清空间》2024-行业展望及投资策略：从需求端来看，24年以来地产需求持续弱势，但年初以

11-03

来地产利好政策持续加码，行业需求有望走出底部，关注有望率先提价的品类。

《【兴证建材】周观点：多地我们以价格企稳回升为核心发掘节奏及主线，关注价格盈利高弹性以及有市占

水泥延续涨势，关注建材龙头率提升逻辑的品种，及安全边际较高已有基本面改善的标的。主线一：盈利底

业绩改善》2024-10-27

部，业绩有望改善。在零售市场占主导地位的消费建材龙头，长线看好市占率

《【兴证建材】周观点：水泥持续提升，短线静待产品价格企稳回升，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝，建