金融投资报评论员 刘柯

　　12月10日，上海市政府办公厅发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动方案》）。此前，虽然浙江、深圳等地先后有类似的并购重组政策出台，但市场的反响似乎并不强烈。上海此次发布《行动方案》后，有实力机构认为，资本市场大重组时代即将到来。

　　11月27日，深圳市发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027年）》并公开征求意见，提出到2027年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升，总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单，交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，发挥示范引领作用，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。明确提出鼓励聚焦新质生产力的“硬科技”“三创四新”属性，尤其是集成电路、人工智能、生物医药等重点产业以及新赛道和未来产业领域，拥有自主知识产权、突破关键核心技术，通过并购重组持续做大做强。

　　而上海此次提出的《行动方案》，从具体数据和行业前瞻来看也差不多。上海提出，力争到2027年落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3到5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。

　　从并购的总体交易规模看，深圳提出的目标是300亿元；上海提出的目标是3000亿元，是深圳的10倍。

　　其中的差异，就在于上海集中了很多国有优质资产，特别是制造业。有观点认为，半个中国的优质国有资产都在上海，都在长三角。因此，最近几个交易日，上海本地国企概念股表现持续活跃，上海物贸、第一医药、市北高新、开开实业、金枫酒业、上海九百、上实发展、上海凤凰等纷纷大涨。这些公司都有一个共同特点，就是基本属于上海国资体系。公开资料显示，截至2023年底，上海地方国有企业资产总额达到29.07万亿元，不包含金融企业的资产总额也有11.8万亿元。作为地方国资重镇，2023年上海地方国有企业实现营业收入3.65万亿元，实现利润总额2629.87亿元，实现归母净利润1685.16亿元，有4家企业入选国务院国资委创建世界一流“双示范”企业名单。

　　因此，资本市场给予了上海本地国企股更积极的预期。这说明在并购重组大潮中，经济发达地区国资国企并购重组的吸引力会更大。从这个思路去思考，优质国有资产聚集的地区和科技型国企集团会有比较大的潜力。特别是资源比较集中的科技型央企，由于其旗下资产众多且相对优质，投资者可选择优质资产多的大平台小上市公司，未来“蛇吞象”的机会可能会较多。今年10月，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会，有关负责人再次强调，国有企业要加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度，要围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购，做好并购重组后整合融合，积极推动“两非”“两资”有序退出，完善退出绿色通道，腾挪更多资源发展战略性新兴产业，推动科技创新。